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八大实操案例教你三个步骤就能完成尽职调查
发布时间:2013-12-17 来源:LawMBA 点击率:4432

尽职调查的基本内容大同小异,但要提高质量,除了有高水准的专业中介机构的律师、会计师的配合外,创投也有自身的工作:首先是实地走访,直观判断;其次是对细节、投资逻辑的掌控;第三则是量化分析。

  以下我们详细介绍这三个步骤。

  步骤一:实地走访

  不进行实地走访,不与相关的关键人士实地见面、有个直观印象,尽职调查工作就是水中之月。

  那么,如何在走访中捕捉有价值的信息呢?

  1、现场参观制造业的工厂,可以对企业生产的业务流程、生产装备的先进性、产品生产的复杂性、产品的主要成本构成,都有一个清晰的认识。这对认识企业的行业进入壁垒和企业的竞争优势有很大帮助,并且能和企业声称的竞争优势进行一个对照。

  第一家企业调查案例:某工程机械企业

  例如我们考察了某工程机械企业,可以看到企业的核心部件包括发动机、液压件均为进口。企业自身的生产,仅涉及金属板材的加工、焊接部分以及各项部件的组装、喷漆。我们在现场看到,有部分产品因为核心部件没到位无法组装出厂,而核心部件要提前数月订购。

  由此可推断,企业需要大量流动资金作为“预付款”来采购零部件。同时,结合产品销售要给经销商一定帐期的现实,我们对企业“流动资金”的压力有了清楚的认识,并且对企业产品的“毛利率”受钢材价格波动的影响程度,有一定的认识。

  2、通过考察“作业现场”是否干净,功能分区是否明晰,零部件、产成品、半成品的摆放是否有规制等来衡量企业的实际管理水平;通过观察车间的“看板”,来了解企业生产计划是否饱满(如果只是上几个月的生产计划写在上面,就有问题了)、生产目前存在的问题(一般管理到位的企业,看板上会将最近生产上出现的问题点出,包括对相关人员的处罚、整改要求等)、企业着重要解决的难题等;通过深入企业的“仓库”,来考察企业的存货管理、感觉企业产品的销售状况等。

  第二家企业调查案例:某电气企业

  例如我们考察某电气企业时,在仓库里看到了若干生产日期较早的产品。企业家介绍说,是因客户方相关配套工程延误,导致无法交付。尽管如此,投资者也会对企业客户的质量、付款条件,有些担心。

  3、通过在现场观察员工的年龄、来司时间、工种的科技含量、业务熟练度和工作精神状态等,可对企业的人力资源状况有个预判。

  如果投资服务业行业,这种考察就更为重要。例如在考察连锁服务企业时,可以体验其服务,和服务人员交流,感觉其工作士气,了解其进入公司的过程、收入水平及对企业的满意度。这样,可以看到企业人员招聘管理的体系流程,以及它在人力资源方面的竞争力。

  而在正常营业时间随机访问店面,可以看到企业的业务受市场认可的程度。并且通过观察在繁忙的工作状态下,店员服务是否井井有条,以此来考察业务流程的设计、员工的培训状况以及隐含在背后的管理水平。

  4、实地走访经销商、客户、供应商。

  尽管在大部分情况下,这需要并且经过了企业的安排,但我们依然可以从这些业内人士的角度,加深对行业的理解。还可以从他们与该企业的合作历史,来判断企业的运作风格和经营理念,并对企业声称的销售业绩、采购成本、回款能力等进行复核。由此对公司的商业模式(涉及到处理各利益相关者的关系)做出评价。

  非常重要的是,要和他们交流对该企业未来两年业绩增长的看法。由于很多企业的销售,均依赖于核心经销商或者核心客户,他们对市场前景的看法,对企业竞争力的认识,往往是比较准确的。

  当然,有些行业可能存在“原有客户需求下降、以新增客户开拓为重点”的情况。

  第三家企业调查案例:某搜索软件企业

  如某搜索软件企业,尽职调查人员在访问其原有客户的时候,普遍感觉企业现有软件已经满足需要,没有持续采购升级版本的意向,这和企业家的保守预测接近,这一情况影响了投资决策。但是事后观察发现,该企业家又成功地在新领域拓展了市场空间。

  5、现场和企业家的交流则是重中之重。

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