整个2010年，李宁通过借壳的方式向香港资本市场讲述了自己的梦想，未来其将涉足包括房地产行业在内的整个体育产业价值链。

    李宁的扩张平台并非已上市的李宁有限公司，其采用了借壳的方式，重新搭建一个新的平台——非凡中国。

    非凡中国

    公开资料显示，非凡中国控股有限公司于2009年10月成立，总部设在北京，电话登记单位为“非凡领越”，记者致电该公司，其工作人员表示“这里是非凡中国”。

    非凡中国是在非凡领越的基础上成立的，借壳上市之前，其主要业务是做中国部分体育明星的经纪、为国家跳水队和体操队独家代理，并与国家羽毛球队签订合作协议。

    非凡中国借壳上市后，其网站显示：“我们的业务专注于体育人才的管理、运动会、竞赛、活动的制作与管理、内容的创造与发布、体育顾问、体育社区开发、体育媒体以及绿色环保业务。”

    一个高调的目标和一系列看似并不相干的业务背后，李宁在寻找这些业务背后的联系，其最终将非凡中国定位为体育产业价值链开发公司，业务架构包括四方面：绿色健康的体育地产业务、体育竞赛及商业活动、体育商业明星运作以及体育用品生产及销售。

    借壳

    2010年4月，李宁开始向香港资本市场讲述自己对非凡中国的愿景，逐步将现在和未来的业务，通过资本市场统一起来。

    鉴于IPO程序过于复杂，李宁选择借壳此前一直陷于亏损的“快意节能”。

    李宁找到了著名投资人、快意节能大股东冯永祥。冯永祥是新鸿基地产创始人之一冯景禧之子，冯景禧在上世纪70年代离开新鸿基地产，成立新鸿基证券，成为香港股市教父。

    “快意节能”大股东冯永祥引入李宁兄弟控制的BVI公司LeadA－headLimited，重组快意节能。李宁及其兄长李进分别享有LeadA－headLimited60%和40%的股权。

    4月12日，快意节能发布公告称公司在4月8日以7亿港元价格向LeadAheadLimited发行54.79亿股优先股以及价值3亿港元的可转换债券。此次发行扩股之后，李宁兄弟实际持有的优先股和可转换债券占快意节能总股本的84%。但因仅仅是优先股和可换债券而非普通股，此次发行之后，李宁并未实际控制快意节能。

    李宁兄弟的入主显然刺激了香港资本市场看好快意节能，因优先股和债券发行，快意节能曾在3月8日停牌，于4月12日复牌，复牌当日快意节能大涨132%，次日再涨46%。此后快意节能股价持续维持在0.4港元之上。

    根据李宁兄弟与快意节能签署的要约协议，优先股发行后，如果快意节能股价持续5天维持在0.2港元之上，李宁兄弟手中的优先股将可转化为普通股，同时可全面收购快意节能。

    4月18日，李宁兄弟与快意节能签署的要约协议被触发，这意味着李宁兄弟手中的54.76亿股优先股可悉数转换为普通股。5月31日，李宁兄弟首次将手中的26.69亿股优先股转换为64.91亿股普通股，并开始全面收购快意节能。6月23日，李宁兄弟再次将手中的14.75亿股优先股转换为35.87亿股普通股。

    6月24日，李宁兄弟最后一次将手中剩余的优先股全部转换成为普通股，转换完成之后，加上李宁兄弟向快意节能其他股东收购的5.4万股普通股，李宁兄弟已经拥有快意节能80.1%的股份，成为快意节能的绝对大股东。但鉴于香港创业板上市规则，上市公司必须有25%的股份为流通股，因此，李宁兄弟转让了部分优先股之后将其持有股份维持在71%左右。

    至此，李宁兄弟借壳快意节能成功。

    借壳成功之后，李宁兄弟在8月31日公布了三项收购，这三项收购分别是非凡中国、沈阳兆寰产业园99%的权益和沈阳兆寰置业投资100%的权益以及李宁有限公司30.9%的股权。

    这意味着李宁希望将从事体育经纪的非凡中国、从事房地产业的沈阳兆寰和其经营多年的李宁公司一并纳入快意节能的平台，同时李宁还不放弃快意节能原有的业务，答应与国内空调公司合作，制造节能空调。

    非凡中国首先被注入，11月24日，“快意节能”更名为“非凡中国”。

    对李宁公司的收购进展并不顺利。非凡中国一旦拥有李宁公司30.9%的股份即为大股东，但仅仅注入了体育经纪资产的非凡中国显然无法吞下李宁公司这只大象。该笔收购被香港证监会裁定为反收购，收购交易无效，除非非凡中国能以IPO的方式上市，否则其无法收购李宁公司。

    非凡中国方面表示，目前公司正在想办法通过其他方式促成收购，一种说法是，如果非凡顺利购入相关土地资产，其资产规模将迅速壮大，收购李宁公司便可成为可能。

    粮票换鸡蛋

    仅仅依靠体育经纪支撑的非凡中国，其资产规模显然无法达到李宁架构资本平台的要求，引入房地产业务显然是迅速壮大非凡中国资产的捷径。

    2010年4月，李宁首次披露了其进军房地产业的想法，操作方式和其熟悉的体育人脉相关，李宁计划收购中体产业股东北京兆寰位于沈阳的两个项目。

    收购方式是通过收购北京兆寰持有的沈阳兆寰产业园99%的权益和沈阳兆寰置业投资100%权益，获得两家公司沈阳开发区工业园一期及棋盘山土地。两项目合计70万平方米，总价值约5亿元人民币。此外，非凡中国强调，工业园项目收购意在其周边的100万平方米生态城的开发权。

    本报致电非凡中国咨询其房地产业务的发展愿景以及沈阳两项目的进展情况，但截至发稿时，非凡中国没有回复。

    但非凡中国相关公告解释称，收购这两项地产项目是为了促进非凡中国体育业务更均衡地发展，借以推动大众体育文化，加快集团业务增长。

    但是，李宁与北京兆寰及沈阳方面的谈判似乎早已开始，但谈判一直未能达成最终协议，坊间传言主要原因是李宁缺钱，没有能力一次性筹集大笔资金购入土地。

    非凡中国借壳上市之后，李宁索性通过配股增发的方式，有望不花分文以股票换得土地。

    按非凡中国公布的相关收购事项，非凡中国将向两块土地的所有者以每股0.7港元的价格发行1亿股非凡中国股票，作为收购土地的支付代价。发行完成之后，卖家将拥有非凡中国5.6%的股权。

    事实上，李宁接手快意节能之后，两次配售股份，大笔融资。加之以股份换土地的方式，使得其直接能够将资本市场与土地收购嫁接，并在完成土地收购之后迅速壮大资产，这使得非凡中国通过房地产业务与资本市场互动套现成为可能，并进而实现快速扩张。

    由实业而资本，李宁在非凡中国的房地产与资本之间完成了自己的转身。